Börsenbeobachter wie ich hatten in letzter Zeit ein paar unterhaltsame Wochen. Inmitten vieler dramatischer wirtschaftlicher und politischer Nachrichten ist der S&P 500 Index von einem Juli-Stand von 1356 auf 1199 gefallen (Stand: Freitag, 5. August). Dieser Rückgang um 157 Punkte entspricht fast 12 % des Wertes des Index.
Mit anderen Worten: In nur zwei Wochen ist der Marktwert der 500 größten Unternehmen um etwa 1.260.000.000.000,00 $ (1,26 TRILLIONEN Dollar) gesunken. All dies geschah, ohne dass sich die Gewinne der Unternehmen verändert hätten – es ist alles auf die willkürlichen Spekulationen der Markthändler zurückzuführen („Wir mögen das neue Haushaltsabkommen nicht! Die Schuldenkrise in Europa ist beängstigend! Hey, die Aktien fallen, lasst sie uns verkaufen, weil sie fallen!)
Für diejenigen unter uns Indexanlegern, denen kurzfristige Faktoren egal sind und die wissen, dass auf lange Sicht der Kauf zu einem niedrigen Kurs-Gewinn-Verhältnis die einzige Möglichkeit ist, die Chancen auf höhere langfristige Renditen zu erhöhen, bedeutet dies, dass Aktien in dieser Woche 12 % attraktiver sind als am 22. Juli. Wenn Sie sich den Aktienmarkt als eine Maschine vorstellen, die Ihnen hoffentlich 9-10% jährliche Rendite vor Inflation liefert, dann ist das so, als ob Sie 1,2 JAHRE zusätzliche Anlagegewinne zu Ihrer Rendite hinzugewinnen.
Ist es also ein guter Zeitpunkt für Investitionen?
In einem früheren Artikel mit dem Titel „Woran man erkennt, dass der Aktienmarkt im Ausverkauf ist“ habe ich vorgeschlagen, dass Aktien in einem S&P-Indexfonds zu einem guten Geschäft werden, wenn das Kurs-Gewinn-Verhältnis unter 16,4 liegt, dem langfristigen Durchschnitt für US-Aktien, wenn man die Zählung mit dem Jahr 1881 beginnt. (Beachten Sie, dass dies die konservative Art der Messung ist, da das durchschnittliche KGV seit 1950 eher bei 18,6 liegt und einige Marktoptimisten ihre eigene Zählung in den 1970er oder sogar 1990er Jahren beginnen).
Als ich diesen Artikel schrieb, lag der S&P500-Index bei 1280, und die Gesamtgewinne der Unternehmen für das letzte Jahr betrugen 78,86 $, was einem Verhältnis von 16,23 entspricht – genau dem Durchschnitt.
Jetzt steht der Index bei 1199, und die Gewinne sind auf 82,13 Dollar gestiegen. Denn entgegen dem, was man in den klagenden Schlagzeilen liest, ist die US-Wirtschaft insgesamt recht gesund und viele Unternehmen fahren Rekordgewinne ein. Das neue Kurs-Gewinn-Verhältnis beträgt also 14,6!
Konservativere Anleger wie Robert Shiller, Autor von Irrational Exuberance, werden Ihnen sagen, dass es naiv ist, nur das KGV des laufenden Jahres zu betrachten. In diesem Fall sind wir trotz des Verkaufs immer noch bei einem Verhältnis von 20,7. Diese Methode würde Ihnen sagen, dass die Aktien immer noch teuer sind – 26 % überbewertet. Andererseits sind sie zwar höher als der historische Durchschnitt seit 1881, aber immer noch billiger als in den letzten 18 Jahren (mit Ausnahme einiger Monate rund um die große Finanzkrise von 2008).
Ich überlasse es also Ihnen, Ihre eigenen Anlageentscheidungen zu treffen. Ich für meinen Teil kaufe derzeit die Aktien, die ich Anfang des Jahres verkauft habe, um die Hypothek zu tilgen, mit einem Abschlag von 12 % zurück. Und wenn die Panik und die gesunkenen Aktienkurse anhalten, werde ich im Laufe der Zeit weiter nachkaufen. Um mit Aktien Geld zu verdienen, muss man niedrig einkaufen, von einer angemessenen Dividendenrendite profitieren und hoffentlich irgendwann auch wieder hoch verkaufen. Das ist viel einfacher, wenn man es schafft, in Zeiten großer Turbulenzen und beängstigender Schlagzeilen zu kaufen, d. h. wenn Aktien im Angebot sind.
Update! Das habe ich am Wochenende geschrieben, für den Fall, dass die Leute in dieser Woche über den Kauf von Aktien nachdenken wollten. Am Montag fiel der S&P-Index dann um weitere 6,66 %. Der Gesamtabschlag liegt jetzt also bei 18 %. Offenbar handelt es sich um einen der 20 größten Kurseinbrüche aller Zeiten (man muss das Niveau von 2008 mit über 40 % erreichen, um in die Top Ten zu kommen, da der Zeitraum von 1900 bis 1949 von Megacrashs geprägt war).
Ich habe am Montagnachmittag auf „Kaufen“ geklickt, und zwar mit dem gesamten überschüssigen Urlaubsgeld auf meinem Bankkonto. Vielleicht verdiene ich diese Woche noch etwas Geld, damit ich weitere Aktien kaufen kann, wenn der Trend anhält.